Bank Al-Maghrib face au dilemme entre croissance et inflation

Le Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) avait décidé, le 21mars, après une période d’observation, à la suite de la montée en puissance de l’inflation, à l’issu des deux  dernières réunions, tenues le 27 septembre et le 20 décembre 2022, de relever le taux directeur, deux fois successives, de 50 Pbs, le ramenant ainsi, de 1,50% à 2,50%. Pour cette deuxième réunion annuelle, les attentions sont encore portées sur BAM sur revenir tant, il sera nécessaire d’expliquer les motivations des précédentes décisions.

Demain mardi 20 juin 2023, BAM tiendra sa dernière réunion de l’année pour décider de sa politique monétaire. La question qui se pose est de savoir si la banque centrale va augmenter ou maintenir son taux directeur, qui détermine le coût des crédits bancaires. Cette décision est très attendue par les acteurs économiques et financiers, ainsi que par les consommateurs marocains, car elle aura un impact sur l’investissement, la consommation et la stabilité des prix.

Comme précisé dans les communiqués précédents : « cette décision vise essentiellement à prévenir tout désancrage des anticipations d’inflation et assurer les conditions d’un retour rapide à des niveaux en ligne avec l’objectif de stabilité des prix ».

Depuis juin 2022, BAM a relevé son taux directeur à trois reprises, le portant de 1,5% à 3%. Cette politique restrictive vise à contrer les pressions inflationnistes qui menacent l’équilibre macroéconomique du pays. En effet, l’inflation a atteint un niveau élevé en raison de la hausse des prix des produits alimentaires, de l’énergie et des services. BAM estime que l’augmentation du taux directeur permet de modérer la demande intérieure et de préserver le pouvoir d’achat des ménages.

Toutefois, cette stratégie n’est pas sans risques pour la croissance économique, qui reste fragile face aux chocs externes et internes. La sécheresse, la baisse de la demande étrangère et la faiblesse de la consommation intérieure ont pesé sur l’activité productive et l’emploi. Certains observateurs craignent que le relèvement du taux directeur ne freine davantage l’investissement et la consommation, et ne pénalise les secteurs les plus endettés.

Quelle sera donc la décision de BAM demain ? Les avis sont partagés entre ceux qui anticipent une nouvelle hausse du taux directeur et ceux qui pensent qu’il restera inchangé. Selon une enquête menée par le Centre commercial d’études auprès de 35 acteurs financiers parmi les plus influents de la place financière marocaine, 67% d’entre eux s’attendent à une augmentation de 25 points de base du taux directeur, 8% à une augmentation de 50 points de base, et 25% à un maintien du statu quo. En revanche, CDG Capital prévoit que BAM gardera son taux directeur à 3%, compte tenu de la faiblesse de la reprise économique et du faible impact de la politique monétaire sur l’inflation. Il faudra attendre la conférence de presse du gouverneur de BAM pour connaître les arguments qui ont motivé sa décision.